泸深投美元走向如何重构货币秩序？首席经济学家热议汇率与货币体系演变

在美元信用承压、全球经济不确定性加剧的背景下，美元与人民币的中期走势以及未来国际货币体系的演变，成为市场高度关注的核心议题。

在1月10日举行的“2026年中国首席经济学家论坛”年会上，多位中外资机构首席经济学家围绕美元前景、人民币汇率区间以及全球货币体系可能出现的结构性变化展开深入讨论。

与会专家普遍认为，美元仍具韧性但长期地位面临“渐进去魅”，人民币则有望在可控前提下实现温和升值，而未来国际货币体系或将呈现更加多极化的格局。

美元与人民币走势：短期波动与中期“收敛”

围绕2026年至2027年的汇率走势，与会专家认为，美元指数已进入阶段性调整区间，但并非单边下行；人民币短期存在升值空间，但难以通过大幅升值来解决结构性经济问题。

回顾美元近期走势，摩根士丹利中国首席经济学家邢自强指出，美国当前的高债务、高赤字环境，叠加以高增长、相对高通胀来压低实际利率的“化债”路径，使美元面临贬值压力。过去一年美元指数明显回落，但这一贬值更多体现在美元对欧元等发达经济体货币之间的相对变化。

前海开源基金首席经济学家杨德龙分析认为，美国政府债务规模持续攀升，财政赤字在选举政治和政策惯性作用下难以收敛，削弱了美元的长期信用基础。这一变化正在通过黄金价格上涨、美元指数回落等方式逐步体现。

在人民币走势上，邢自强认为，短期内人民币具备一定升值基础，尤其是在美元走弱、季节性结汇等因素推动下，不排除阶段性触及6.8附近水平。但从全年甚至中期来看，汇率仍可能回归基本面中枢，围绕7左右波动。

智汇集团首席经济学家夏春则认为，若美国年内出现三次降息，人民币在今年触及6.8并非没有可能。杨德龙也认为，美元走弱的背景下，人民币升值趋势已经形成，中期升至6.8甚至更高水平并非不可想象。

不过，多位首席经济学家同时提醒，美元仍将在一段时期内保持强势地位。“美元在全球储备中的占比确有下降趋势，但美国在科技、资本市场深度以及吸引全球投资方面的优势，仍对美元和美债形成重要支撑。”夏春认为。

中国首席经济学家论坛成员蔡浩观察到，近期离岸人民币汇率持续强于中间价，反映出海外资金对人民币升值的预期正在增强。他判断，2026年人民币汇率中枢可能在6.8附近波动，但同时强调，美元短期内仍难以失去其全球主导地位。

高盛中国首席经济学家闪辉认为，当前全球失衡格局不具可持续性，汇率调整是收敛过程的重要一环。按照其模型测算，美元仍存在高估，人民币则相对低估，未来可能呈现长期、缓慢的升值轨迹，但节奏将是渐进式的。

货币体系前景：渐进去美元化与多极化共存

在更长期的视角下，与会专家普遍认为，国际货币体系正处于结构性演变阶段，但并不存在“美元突然退位”的情景。更可能出现的，是一个去中心化、更加多元的货币格局。

邢自强指出，从全球范围看，各主要经济体普遍面临财政压力、债务上升和增长放缓的问题，这意味着不仅是美元，整个法币体系的“基础”都在被侵蚀。在这一背景下，黄金、大宗商品等法币之外的资产在全球配置中的重要性明显上升。

邢自强认为，人民币由于尚未完全自由兑换，在一定程度上也被视为传统法币体系之外的资产选择，但其国际地位提升仍高度依赖国内经济基本面和资产回报率的改善。

夏春在引用前IMF首席经济学家肯尼斯·罗格夫的新书观点时指出，未来十年，美元在全球储备中的占比可能显著下降，但这一判断并不意味着美国综合实力的快速衰退。

相反，美国在科技创新、资本市场深度以及风险定价能力方面的优势，仍是其货币地位的重要支撑因素。当前全球避险属性的变化，更多反映的是风险来源结构的转变，而非美元避险功能的消失。

杨德龙认为，国际货币体系正面临“百年未有之变局”，但美元仍将在较长时期内保持第一大储备和支付货币地位，只是占比下降不可避免。在此过程中，稳定币等新形式的美元工具，可能成为延续美元影响力的补充手段。

与此同时，人民币在国际贸易结算中的使用比例具备持续上升空间，尤其是在中国作为大宗商品重要买方的背景下，人民币定价和结算条件正在改善。

蔡浩则指出，人民币国际化的关键瓶颈仍在投融资功能而非贸易结算。未来若能在风险可控的前提下，进一步完善离岸人民币市场和跨境投融资机制，将有助于提升人民币在全球货币体系中的稳定性和吸引力。他认为，长期来看，国际货币体系可能呈现美元、欧元和人民币并存的“三极格局”。

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陈君君

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